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一提到上市公司高分配方案，包括大小非在内，每个投资者都以为自己捡了个大红包，可是红包是需要缴税你知道吗？特别是送股部分的缴税，是很多人忽视的。

尤其是对于上市公司大股东来说，上市公司在三年解禁前实施送股和解禁后实施送股，所需缴纳税额可相差一半！

解禁后送转最划算

先来看一个假设案例：

假设A公司上市后，首年实施分配方案，10送10股，该公司大股东王总持有1000万股，那他所持的原始股及上述股份孳生的送股都必须缴纳20%的个人所得税。但如果A公司在上市三年后才实施10送10股的分红，那该公司王总只需要对原始股部分进行纳税，而孳生出来的股本则无须缴税。

换句话说，A公司在王总所持股份解禁后再实施送股，王总只用缴纳解禁前应缴税额的一半。

看到这儿，你是不是特别想知道，解禁前、后王总会分别缴税多少？

假设王的减持价格为10元/股：

如果在解禁前送股，王总减持的应纳税额3400万。

＝所持股份×股价×（1-15%）×20%

＝（原始股本+孳生送股）×股价×85%×20%

＝2000万股×10元/股×85%×20%＝3400万

如果在解禁后送股，王总减持的应纳税额1700万。

＝原始股本×股价×（1-15%）×20%

＝1000万股×10元/股×85%×20%＝1700万

看到这里，你是不是很困惑，为什么在上述计算需要把“85%”加入运算？

根据2009年财政部、国家税务总局、证监会联合出台的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》，个人转让限售股，以每次限售股转让收入，减除股票原值和合理税费后的余额，为应纳税所得额。如果纳税人未能提供完整、真实的限售股原值凭证的，不能准确计算限售股原值的，主管税务机关一律按限售股转让收入的15%核定限售股原值及合理税费。换言之，应纳税所得额等于总市值的85%。

按照《通知》中的解释：

限售股转让收入，是指转让限售股股票实际取得的收入。

限售股原值，是指限售股买入时的买入价及按照规定缴纳的有关费用。

合理税费，是指转让限售股过程中发生的印花税、佣金、过户费等与交易相关的税费。

弄懂了85%的来源，你要是在感兴趣不妨来求一下，当王总看到公司解禁前送股和解禁后送股应缴税额差时，心里阴影面积！

虽然王总应缴税额的运算，抛开了股价变动、解禁前大股东限售股减持限制、税额多退少补、地方所得所优惠政策等变动因素的假设。但实际情况，原始股大股东在解禁前送转和解禁后送转，应缴税额确实是会有很大的差距。

正如券商中国记者在采访过程，无论是券商相关业务负责人，还是投资管理公司老总都说 “先解禁后送股会更划算”。

积极分红

但事实上，很多上市公司并不知道“解禁后送股会更划算”这个道理。券商中国记者对2008年以来上市的公司做了一个统计，有近百家上市公司在上市后，就对当年业绩实施了送股。

这其中2015年上市的就有12家，分别是中飞股份、日机密封、威帝股份、海利生物、浩云科技、鲍斯股份、昇兴股份、龙津药业、蓝思科技10家上市公司均在2015年年报中公布了送股的消息。而健盛集团、再升科技由于是在2015年1月上市的，所以他们在2014年的年报中就公布了送股的消息。

这其中，就有公司积极送出大红包。2016年4月19日，派思股份公布的2015年年报，称拟向全体股东每10股转增10股送10股及派现2.5元。派思股份是上述12家公司中，出手最为阔气的一家。同时也是把分红规则用到极致的一家，又转增，又送股，又是现金派息，三种方式一次用完，真想给他点个赞。

但其业绩与大红包相比却略为逊色。据派思股份2015年年报显示，实现营业收入3.45亿元，同比下降4.95%；归属于上市公司股东的净利润1925.94万元，同比下降46.27%；基本每股收益0.17元。在利润下滑的情况，还能出手如此大方，真令人佩服。

除此之外，送出红包数额比较大的还有中飞股份、日机密封、威帝股份3家上市公司，均在2015年年报中推出10送5股。

有意思的是，上述12家上市公司中，除了派思股份、龙津药业、昇兴股份的大股东没有减持外，其余9家上市公司大股东均不同程度进行了减持。如海利生物、浩云科技、健盛集团股东减持数量超过1000万股。

以浩云科技为例，据Wind统计，浩云科技股东雷洪文共减持2次、龙中胜减持3次、徐彪减持3次、袁小康减持2次，分别减持350万股、156万股、260万股、260万股，累计减持1026万股。而他们交易平均价在30.79-32.14元之间，如果取中间值31元，那四位股东分别缴纳了1844.5万元、822.12万元、1370.2万元、1370.2万元。

据浩云科技2015年年报显示，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），送红股5股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增10股。如果送股是发生在解禁后，那就意味着所送的5股无须缴税。

据《通知》规定，限售股包括：

1.上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称股改限售股）；

2.2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称新股限售股）；

3.财政部、税务总局、法制办和证监会共同确定的其他限售股。

据浩云科技2015年年报显示，雷洪文为公司第二大股东，持有公司633.6万股，占总股本7.85%；徐彪和袁小康为公司第三大股东，均持有475.2万股，占5.89%；而龙中胜持有264万股，为公司第六大股东。而据2016年三季报显示，目前十大流通股股东名单中，只剩下了雷洪文，持有44.59万股，占流通股0.68%。

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徐老师 申银万国证券 保荐代表人

武老师 西南证券 保荐代表人

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郭老师 信永中和会计师事务所 合伙人

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